ЦФА для бизнеса

Рынок ЦФА перевалил за триллион

За 2025 год объём размещений цифровых финансовых активов достиг 1,2 трлн рублей. По данным аналитического портала ЦФА в РФ, прошло 1615 выпусков. Годом ранее показатели были примерно вдвое скромнее. SberCIB оценивает объём размещений за восемь месяцев 2025 года в 718 млрд рублей, что уже превышало результат всего 2024 года.

Только в декабре 2025 года аналитики Т-Банка насчитали 167 выпусков общим объёмом свыше 69 млрд рублей. К концу года в реестре операторов информационных систем ЦБ числилось 19 компаний. Активную деятельность вели 13 из них. Больше всего размещений провели платформы А-ТОКЕН, Атомайз и Московская биржа.

Основу рынка составляют долговые инструменты, однако структура постепенно меняется. Появляются венчурные и культурные ЦФА, а банки начинают токенизировать кредитные портфели. Коммерсантъ отмечает, что диверсификация продуктов привлекает новых эмитентов из реального сектора.

Реальные сделки: кто уже выпускал цифровые активы

Level Group в декабре 2025 года провела второй выпуск ЦФА. Девелопер использует этот инструмент как альтернативу банковским кредитам и облигациям. Размещение проходит быстрее, а условия можно настроить под конкретный проект.

Сбер токенизировал кредит, выданный компании «Петроинжиниринг», и разместил цифровой актив на собственной платформе. Инвесторы получили доступ к денежным потокам по корпоративному кредиту. Первую подобную сделку банк провёл годом ранее с компанией «Рельеф-центр». Фактически это секьюритизация задолженности в цифровой форме.

Эрмитаж совместно с «Интерросом» и «Т-Инвестициями» запустил выпуск «Цифровое наследие». Один токен стоил 270 тысяч рублей, сбор заявок шёл на платформе Атомайз среди клиентов T-Private. Доходность и возврат номинала не предусмотрены. Ценность такого актива определяется связью с музейными ценностями, а не процентным доходом.

АКРА зафиксировала первую в России венчурную сделку через ЦФА. Цифровые активы были привязаны к доле в капитале компании. До этого момента рынок знал только долговые инструменты, и прецедент открывает путь для венчурного финансирования через блокчейн.

Какие виды ЦФА существуют

Долговые инструменты

Долговые ЦФА остаются самым распространённым типом. Компания обязуется вернуть инвестору вложенные средства с процентами в установленный срок. Для эмитента это быстрее и дешевле облигаций, а инвестор получает фиксированную доходность. РА Эксперт отмечает, что такие выпуски составляют основу рынка.

Гибридные продукты на базе корпоративных кредитов продвигает Сбер. Банк выдаёт заём компании, затем токенизирует право требования и размещает его среди инвесторов. Схема объединяет черты кредита и секьюритизации, давая бизнесу доступ к широкому кругу кредиторов.

Венчурные и культурные решения

Венчурные ЦФА дают право на долю в капитале непубличного акционерного общества. Растущая компания может выпустить такие токены вместо классического инвестиционного раунда. Для инвестора это упрощённый способ войти в капитал без сложных корпоративных процедур.

Культурные ЦФА, подобные выпуску Эрмитажа, не предполагают финансового возврата. Их ценность носит нематериальный характер и appeal к коллекционерам и ценителям искусства. Это пока нишевый продукт, но он расширяет представление о возможностях цифровых активов.

Дефолты и новые правила доступа

Рост рынка принёс первые проблемы. К октябрю 2025 года РА Эксперт зафиксировало восемь дефолтов по ЦФА. Все эмитенты не имели кредитного рейтинга. Годом ранее дефолтов не было вовсе, и регулятор отреагировал ужесточением правил.

С 1 января 2026 года Банк России ввёл градуированный доступ. Возможности покупателя теперь зависят от квалификационного статуса. Неквалифицированные инвесторы получили лимиты на объём вложений. Компании без рейтинга столкнутся с ограничениями по аудитории размещения. Крупным и надёжным заёмщикам условия практически не изменились.

Что учитывать бизнесу перед выпуском

Перед выпуском ЦФА компании стоит оценить три фактора. Наличие кредитного рейтинга или подтверждённой финансовой истории расширяет аудиторию инвесторов. Выбор платформы из реестра ЦБ обеспечивает юридическую чистоту сделки. Тип актива должен соответствовать задаче: долговой ЦФА подходит для пополнения оборотных средств, венчурный привлекает партнёра в капитал, а структурные решения позволяют токенизировать конкретные денежные потоки. Московская биржа и крупные платформы предлагают полную инфраструктуру для выпуска, включая документацию и сопровождение сделок.

Что купить?

Для глубокого погружения в тему цифровых активов и блокчейна подойдут следующие издания:

• «Блокчейн для всех» (Генкин, Михеев) — охватывает криптовалюты, DeFi, NFT и регулирование цифровых активов в разных странах. Подходит для тех, кто хочет разобраться в технологии и её бизнес-применении.
• «Цифровые финансовые активы и другие цифровые права» (Пепеляева) — детальный юридический разбор ЦФА и гибридных цифровых прав. Связывает правовые нормы с устройством финансовых инструментов.
• «Блокчейн в платёжных системах» (Рождественская) — учебное пособие о применении блокчейна в финансовой инфраструктуре, включая цифровые активы и валюты.
• «Криптовалюта. Учебное пособие по работе с цифровыми активами» (Приходко) — практическое руководство по работе с ЦФА и цифровой подписью.

При выборе обращайте внимание на год издания. Рынок ЦФА быстро меняется, и книги до 2024 года могут не отражать текущего регулирования и рыночной инфраструктуры в России.