IPO осенью 2025 года

Три размещения 2025 года: что показали цифры

Группа «Дом.РФ» провела крупнейшее IPO с 2021 года. Цена размещения составила 1750 рублей за акцию, капитализация достигла 315 млрд рублей. Общий объём размещённого пакета составил 10,1% акций на сумму 31,7 млрд рублей. Из них 25 млрд пришлось на спрос институциональных и розничных инвесторов, около 2 млрд — на стабилизационный механизм. Заявки подали более 40 институциональных инвесторов и около 50 тысяч розничных. Аналитики «Финам» оценивали справедливую стоимость в 1900 рублей, что давало потенциальный рост около 8,5%.

Девелопер GloraX вышел на Московскую биржу 31 октября и привлёк 2,1 млрд рублей при оценке компании в 18,1 млрд. Размещение стало первым на Мосбирже в 2025 году. Инвесторам предложили редкую для российского рынка оферту: обратный выкуп акций с премией 19,5% через год после IPO. Выручка компании за отчётный период составила 41,3 млрд рублей при рентабельности EBITDA 34%. В первый день торгов акции снижались, что «Коммерсантъ» связывал с общей слабостью рынка.

Краудлендинговая платформа JetLend размещалась в марте 2025 года на СПБ Бирже. Компания привлекла 476 млн рублей по нижней границе ценового диапазона, доля в свободном обращении составила 7,6%. После окончания полугодового lock-up котировки обвалились на 40% за два дня. Инвесторы, вошедшие на размещении, потеряли около 56% вложений.

Какую долю портфеля направлять на IPO

Из трёх размещений 2025 года «Дом.РФ» стал крупнейшим и наиболее надёжным эмитентом с подтверждённым интересом инвесторов. GloraX просел в первый день торгов, JetLend обернулся потерей более половины капитала после lock-up. IPO остаётся инструментом с высоким уровнем неопределённости, и относиться к нему стоит соответственно.

БКС рекомендует выделять на IPO не более 5–10% от общего портфеля. Консервативному инвестору хватит 5%. Более агрессивный подход допускает 10–15%, но только при распределении между несколькими размещениями. На каждое отдельное IPO стоит направлять не более 2–3% капитала. При портфеле в миллион рублей это 20–30 тысяч на одну подписку. Такой подход позволяет участвовать в трёх-пяти размещениях за год и сохранить капитал даже при нескольких неудачах подряд.

Пять вопросов перед подпиской

Опыт размещений 2025 года позволяет выделить критерии, которые помогают отсеять слабые предложения ещё на этапе анализа.

Кто организатор размещения. IPO «Дом.РФ» сопровождали ВТБ, Сбербанк, Т-Банк и Альфа-Банк. Наличие крупных андеррайтеров обычно означает качественную подготовку и широкий круг потенциальных покупателей. У небольших компаний без серьёзного организатора шансы на удачное размещение заметно ниже.

Доля free float. У «Дом.РФ» в свободном обращении оказалось 10,1%, у GloraX 11,6%, у JetLend всего 7,6%. Чем меньше free float, тем выше волатильность и тем проще крупным акционерам обрушить котировки после lock-up.

Защитные механизмы. GloraX предложил оферту с обратным выкупом и премией 19,5%. Такой инструмент ограничивает потенциальные убытки и встречается на российском рынке крайне редко.

Финансовые показатели эмитента. Выручка GloraX в 41,3 млрд рублей и EBITDA 34% выглядели убедительно. У JetLend прозрачной финансовой отчётности было значительно меньше, и это само по себе повод насторожиться. У «Дом.РФ» 85% резервов связаны с проектным финансированием, что создаёт кредитные риски при ухудшении макроэкономической ситуации.

Рыночная конъюнктура. Даже качественно подготовленное размещение может просесть при неблагоприятных условиях. Акции GloraX снижались в первый день именно из-за общей слабости рынка, а не из-за проблем бизнеса.

Что будет с рынком IPO в 2026 году

По оценкам БКС, около 20 российских компаний технически готовы к проведению IPO в 2026 году. После ожидаемого снижения ключевой ставки аналитики прогнозируют увеличение числа новых эмитентов. Московская биржа уже сформировала Индекс МосБиржи IPO, куда входят акции компаний, вышедших на биржу не ранее двух лет назад. Этот индекс даёт представление об общей динамике недавних размещений и может служить ориентиром при оценке привлекательности сегмента.

Что купить?

Для тех, кто хочет глубже разобраться в механизмах первичных размещений и инвестициях в целом, подборка профильной литературы.

• «Полный курс инвестиций в одной книге. От акций и облигаций до ETF и IPO» Мишель Кейган — базовый путеводитель по рынку ценных бумаг, фондов и ETF. Автор объясняет, как собрать портфель и избежать типичных ошибок. Подойдёт начинающим инвесторам, которые только знакомятся с инструментами фондового рынка.
• «Ценообразование IPO и SPO. На пути от старого рынка к новому» Антон Мальков — детальный разбор механизмов ценообразования при первичных и вторичных размещениях на российском рынке. Автор руководит управлением рынков капитала в Т-Инвестициях. Книга будет полезна как предпринимателям, планирующим выход на биржу, так и частным инвесторам, участвующим в подписке.
• «IPO и последующие размещения акций» Росс Геддес — фундаментальное руководство по выходу компании на фондовый рынок. Несмотря на год издания, остаётся актуальным справочником по механизмам привлечения капитала через публичные размещения.
• «IPO без иллюзий: Всё, что нужно знать перед выходом на биржу» (цифровая книга) — практическое пособие для тех, кто готовится к участию в первичных размещениях. Фокус на оценке рисков и принятии решений до подачи заявки.